В течение последних двух лет, когда мир столкнулся с пандемией коронавируса, аэрокосмическая индустрия переживает беспрецедентный период: наблюдается всплеск компаний, выходящих на биржу посредством слияний с SPAC. Одна из ведущих частных космических компаний также воспользовалась этой возможностью, но сразу столкнулась с трудностями. Уже на второй день торгов стоимость ее акций снизилась на 5% и продолжает постепенно уменьшаться.
Американская компания Rocket Lab, запускающая свои ракеты, как ни странно, из Новой Зеландии, объявила о планах выйти на биржу в начале весны. Дорогу на биржу компании проложил ее основатель и бессменный руководитель Питер Бек ( Peter Beck) выбрал более простой и короткий путь. Для ускорения и упрощения процесса выпуска своих ценных бумаг на рынок вместо первичного публичного размещения ( IPO) можно прибегнуть к слиянию со Special-purpose acquisition company (SPAC).
Эти организации создаются с конкретной целью – привлечение средств от инвесторов для последующего вложения в перспективные проекты. Отличительной особенностью является то, что финансирование привлекается еще до выбора конкретной компании. Деятельность таких организаций регулируется множеством нюансов, правил и серьезных ограничений SPAC. Для инвесторов и частных компаний этот инструмент представляет значительную выгоду в различных ситуациях. Во-первых, он ускоряет поиск новых, перспективных проектов для инвестиций. Во-вторых, он позволяет компаниям выйти на фондовый рынок, сократив временные и финансовые затраты, связанные с обычными процедурами листинга (процесс, занимающий обычно полтора-два года, можно завершить всего за шесть месяцев).
Как пишет интернет-издание SpaceNews, в среду, 25 августа, торги на бирже Nasdaq традиционным ударом в колокол открыл глава дебютанта на финансовом рынке — лично Питер Бек. Его компания Rocket Lab завершила процедуру слияния со SPAC Vector Acquisition Corp. и получила свой тикер RKLB. По условиям данных соглашений, начальная цена одной акции была определена в десять долларов, и к моменту завершения торговой сессии она приблизилась к отметке в двенадцать долларов. Тем не менее, на следующий день положительная динамика резко изменилась, и к закрытию сессии стоимость тикера RKLB упала ниже начального значения — до 9,96 доллара.
Несмотря на все достижения и положительный имидж, рынок не сразу признал ценность космической фирмы. Однако такое неблагоприятное начало нового этапа развития Rocket Lab в качестве публичной компании, вроде как не должно расстраивать Бека и его команду. Комментируя выход своего детища на биржу он рассказал, что готов ко всем минусам этого решения. Да, рынок может часто и довольно в большом диапазоне изменять стоимость компании, что, безусловно, оказывает влияние на ее политику и настрой сотрудников.
Тем не менее, по словам Бека, в Rocket Lab заранее приготовили «систему сдержек и противовесов», которая обеспечит некий иммунитет для компании. И позволит сохранить большую свободу действий, то есть фирма не будет непрерывно оглядываться на стоимость акций и бояться принять рискованные или новаторские решения. Кроме того, Питер отметил, что мотивация сотрудников Rocket Lab навряд ли будет подвержена влиянию колебаний стоимости RKLB. «Он также отметил, что команда с энтузиазмом воспринимает инженерные задачи и полностью поддерживает цели компании.
Неизбежные риски
Несомненно, для Rocket Lab выход на биржу пока не выглядит самым успешным начинанием, но ее акции торгуются всего пару дней. Если команда Бека продолжит решать поставленные перед собой задачи теми же темпами, что и раньше, стоимость RKLB однозначно поползет вверх. Однако нельзя забывать, что это все-таки космонавтика и аварии здесь неизбежны, вопрос только в том, когда они произойдут и какова будет на них реакция.
Основная сложность для публичной космической компании заключается в том, что ее рыночная стоимость, скорее всего, будет значительно снижаться как при неудачах в рамках запланированных миссий, так и во время тестирования новых технологий. В то время как в последнем случае ситуацию можно оперативно исправить, авария может привести к оттоку инвесторов Rocket Lab. А привлеченных в ходе слияния с Vector Acquisition Corp. 777 миллионов долларов хватит не так уж и надолго.
Питер Бек объявил о планах по выходу своей компании на публичный рынок, представив новую ракету, разработка которой потребует дополнительных инвестиций. Любые подобные проекты связаны с определенными рисками. И пусть у Rocket Lab почти всегда удавалось соблюдать сроки или даже делать больше, чем обещано. Однако учитывая сложность ракетно-космической техники в первый запуск носителя Neutron уже через три года верится с трудом. И в безупречную историю запусков нынешней рабочей лошадки компании — Electron, — в течение указанного периода. В конечном счете, существует риск, что из-за крайне неблагоприятной рыночной оценки Rocket Lab, в будущем привлечение новых инвестиций будет затруднено.
Что интересно, мода на слияния сама по себе SPAC в аэрокосмической отрасли сейчас воспринимается настораживающей практикой. По крайней мере, об этом говорят аналитики фирмы Avascent and Jefferies. По их мнению, проблема заключается в методах оценки компаний перед первичным размещением акций IPO регуляторы оценивают бизнес по отчетности за прошлые периоды. SPAC, в свою очередь, анализируют форвардные показатели, то есть прогнозируемую прибыль на определенный период. Для оценки будущей стоимости компании они используют коэффициент, учитывающий критерии стабильности. В случае Rocket Lab, ее стоимость оценивается в 4,1 миллиарда долларов, что соответствует ожидаемой прибыли компании Бека в 2024 году, увеличенной в 9,1 раза.
В 2021 году сделки такого рода привлекли в аэрокосмическую отрасль более 11 миллиардов долларов инвестиций. И Rocket Lab — не единственная частная космическая компания, поглощенная SPAC. Несколько лет назад это сделала Virgin Galactic, весной аналогичную сделку завершил стартап Astra, а также несколько компаний недавно начали этот процесс, включая Virgin Orbit (для компаний это позволяет привлечь финансирование от широкого круга инвесторов, однако для последних такие ценные бумаги могут представлять значительный риск.